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數字人民幣的M0定位是貨幣性質和發(fā)展規(guī)律決定的
法定貨幣形態(tài)的歷史演進受技術和需求驅動，從實物形態(tài)逐步向數字形態(tài)過渡。價值尺度、價值貯藏、交換媒介是法定貨幣的基本職能，可計量、可確認、可轉移是實現貨幣職能的重要因素。在各歷史時期，生產力的發(fā)展催生新需求，而技術迭代推動貨幣從實物、金屬、紙幣等向電子和數字形態(tài)演變，以提高貨幣流通效率、改善消費者福利。
貨幣是從人類社會發(fā)展早期的物物交換中衍生出來的，一些稀有珍貴且便于保存攜帶的物品如貝殼等成為一般等價物。隨著冶煉等技術進步，開始出現銅、鐵、金、銀等金屬貨幣。社會進入分工精細化、生產規(guī)?；A段后，對貨幣需求量不斷增加，金屬貨幣因攜帶和分割不便，難以滿足商品經濟和生產發(fā)展需要，基于商業(yè)信用的紙質形態(tài)銀行券隨后出現。其后以國家信用為支撐、中央銀行中心化發(fā)行的法定貨幣逐漸取代銀行券，完成了金屬貨幣到紙鈔和硬幣形態(tài)的法定貨幣演化。
近年來，網絡技術和移動支付快速發(fā)展，以商業(yè)銀行存款貨幣為基礎的支付工具逐步實現電子化和數字化。但商業(yè)銀行存款貨幣無法替代法定貨幣發(fā)揮價值尺度或記賬單位功能。為此，在貨幣形態(tài)演化過程中，民間發(fā)行的貨幣無論怎樣活躍，都需要由國家（或地區(qū)）集中統(tǒng)一發(fā)行法定貨幣。歷史上，在官定貨幣流通的同時，私鑄貨幣和外來貨幣也不同程度地存在，民間貨幣發(fā)行和使用者自定錢幣重量、成色標準，加大了社會交易成本。新中國成立后，國家通過向公眾提供紙鈔、硬幣等方式發(fā)行了讓公眾信任的法定貨幣，有效降低了交易成本并促進了經濟發(fā)展。近年來，比特幣、全球性穩(wěn)定幣等加密資產試圖發(fā)揮貨幣職能，又開始了新一輪私鑄貨幣、外來貨幣與法定貨幣的博弈。因應這一形勢，國家有必要利用新技術對M0進行數字化，為數字經濟發(fā)展提供通用性的基礎貨幣。
M0數字化是貨幣發(fā)展規(guī)律和支付需求催化的供給側結構性改革。隨著信息技術發(fā)展，批發(fā)資金依托支付系統(tǒng)實現了電子化，支持M1和M2流通的銀行間支付清算系統(tǒng)（如大小額支付系統(tǒng)和網上支付跨行清算系統(tǒng)等）、商業(yè)銀行行內系統(tǒng)以及非銀行支付機構等各類支付系統(tǒng)不斷完善升級，較好地滿足了經濟發(fā)展需要。用數字人民幣替代M1和M2，既無助于提高支付效率，也會造成現有系統(tǒng)和資源的巨大浪費。
隨著電子支付特別是移動支付的迅猛發(fā)展，較好地滿足了經濟發(fā)展需求，也培養(yǎng)了公眾使用電子支付工具的習慣。但這種以商業(yè)銀行存款貨幣為基礎的電子支付工具，基于賬戶緊耦合模式，在應用場景覆蓋面、普惠金融、支付效率、用戶隱私保護和匿名支付等方面仍有較大提升空間。另一方面，現金使用率雖呈下降趨勢，但絕對數量也會保持一定增長，說明在零售環(huán)節(jié)法定貨幣的數字化供給還沒有跟上需求的變化。特別是在金融服務覆蓋不足的地方，公眾對現金的依賴度仍然很高，對獲得和使用數字化的央行貨幣有現實需求和期待。此外，現金的管理成本較高，存在被用于洗錢等違法犯罪活動的風險。而且，在社會經濟數字化程度不斷提高和實物貨幣使用逐漸減少的背景下，商業(yè)銀行存款貨幣能夠等值兌換為央行貨幣是維持公眾對商業(yè)銀行存款貨幣信心的基礎。加密資產等通過去中心化技術處理支付交易，會侵蝕國家貨幣主權，現鈔數字化的壓力其實越來越大。這一貨幣發(fā)展的歷史趨勢和需求，要求我們在“供給側”做文章，需要利用新技術對M0進行數字化，對現有電子支付體系形成補充，既要保持M0的屬性和特征，又基于價值屬性衍生出不同于電子支付工具的新功能。作為國家信用的提供者，為保證貨幣金融體系穩(wěn)定，央行理應響應零售環(huán)節(jié)需求，提供數字化現金供給。
從M0的管理模式看，貨幣發(fā)行是中央銀行的基礎職責，數字人民幣應堅持央行中心化管理
貨幣發(fā)行是中央銀行的天然職責，也是履職基礎。現代中央銀行制度下，中央銀行是國家的銀行、發(fā)行的銀行、銀行的銀行。貨幣發(fā)行是中央銀行的基礎功能，是維護國家貨幣主權的根基，為商品流通、交換提供支付手段，并調節(jié)基礎貨幣和貨幣供給。隨著我國社會主義市場經濟體制的建設及完善，人民銀行從1984年起回歸中央銀行職能。從央行包打天下的一元銀行體制過渡到“中央銀行—商業(yè)銀行”的二元模式，既保證了央行的貨幣發(fā)行權，又能夠充分發(fā)揮商業(yè)銀行的資源優(yōu)勢以及市場在資源配置中的決定性作用，進而構建了央行貨幣和商業(yè)銀行存款貨幣和諧共存的貨幣流通體系。數字人民幣沿襲現有的貨幣發(fā)行體系，中央銀行在數字人民幣體系中居于中心地位，負責向指定商業(yè)銀行批發(fā)數字人民幣并進行全生命周期管理，商業(yè)銀行等機構負責面向社會公眾提供數字人民幣兌換流通服務。
堅持數字人民幣發(fā)行的中心化管理具有重要意義。一是維護法定貨幣地位和貨幣發(fā)行權。數字人民幣中心化管理有利于抵御加密資產和全球性穩(wěn)定幣侵蝕，防止數字經濟時代的貨幣發(fā)行權旁落，確保貨幣發(fā)行始終服務于國家發(fā)展改革大局，保證數字人民幣的幣值穩(wěn)定和安全性、法償性等特征。二是提高支付體系效率，改善貨幣政策傳導。數字人民幣中心化管理能實現支付即結算，可以提高商戶資金周轉效率，有助于解決中小企業(yè)流動性問題，提升貨幣流通速度和貨幣政策執(zhí)行效率。同時，有利于打破零售支付壁壘和市場分割，避免市場扭曲，保護金融消費者權益，促進普惠金融。三是維護金融穩(wěn)定。數字人民幣采取可控匿名機制，人民銀行掌握全量信息，可以利用大數據、人工智能等技術分析交易數據和資金流向，防范打擊洗錢、恐怖融資和逃稅等違法犯罪行為，有效維護金融穩(wěn)定。
對M0發(fā)行流通實行中心化管理是全球央行通行做法。為了保證對貨幣發(fā)行和貨幣政策的調控能力，全球各主要經濟體的央行和貨幣當局對現鈔發(fā)行流通都實行了中心化管理。比如，美、歐和我國央行均采用了中心化的現金管理模式，承擔現鈔印制、調撥、倉儲、投放、回籠、清分和銷毀等職能。在英國，盡管英格蘭銀行將英鎊的印制、清分和倉儲等職能交給了商業(yè)機構，但通過經營、財務、公司治理、風控等規(guī)定和定期審計也體現了中心化管理原則。我國雖然近年來開始探索將部分清分等職能轉給社會主體，但印制、投放和回籠等關鍵職能仍由央行承擔。
要維持央行在數字人民幣發(fā)行中的中心化管理地位，必須做到以下幾點：一是統(tǒng)籌管理數字人民幣額度，制定統(tǒng)一的業(yè)務標準、技術規(guī)范、安全標準和應用標準。二是統(tǒng)籌管理數字人民幣信息，通過掌握全量交易信息，對數字人民幣的兌換、流通進行記錄和監(jiān)測分析，完善數字時代的中央銀行發(fā)行制度。三是統(tǒng)籌管理數字人民幣錢包，在堅持數字人民幣統(tǒng)一認知體系和防偽功能的前提下，本著雙層運營的原則，采用共建、共享的方式由央行和指定運營機構共同開發(fā)錢包生態(tài)平臺，同時實現各自的視覺識別和特色功能。四是統(tǒng)籌建設數字人民幣發(fā)行基礎設施，實現跨運營機構互聯互通，確保數字人民幣流通穩(wěn)定有序。
從M0的管理規(guī)則來看，數字人民幣的發(fā)行和流通要按照現金進行規(guī)范管理
數字人民幣的研發(fā)發(fā)行基本符合我國法律框架?！吨袊嗣胥y行法》已授權人民銀行發(fā)行人民幣、管理人民幣流通，人民銀行有權發(fā)行人民幣且是唯一發(fā)行方。同時，數字人民幣具有數字化特征，并不完全適用實物現金流通監(jiān)管規(guī)則，須擬定專門針對數字人民幣的監(jiān)管要求，做好數字人民幣流通環(huán)境建設，同時隨著數字人民幣發(fā)行流通體系逐步成熟，及時完善相應法律法規(guī)。
數字人民幣具有法償性。數字人民幣主要定位于M0 ，需遵守《中國人民銀行法》《人民幣管理條例》等與現鈔管理相關的法律法規(guī)。按照人民幣的法償性規(guī)定，以數字人民幣支付我國境內一切公共和私人債務，任何單位和個人在具備接收條件的情況下不得拒收。
數字人民幣也要遵守大額現金管理及反洗錢、反恐融資等法律法規(guī)。比如，按照人民銀行《關于開展大額現金管理試點的通知》，為配合反洗錢相關工作，試點地區(qū)的數字人民幣也要進行大額存取現登記，相關機構應就數字人民幣的大額及可疑交易向央行報告。
從M0的費用體系看，數字人民幣是央行向公眾提供的公共產品，不計付利息，央行也不對兌換流通等服務收費
數字人民幣主要定位于M0，是法定貨幣的數字化形態(tài)。根據薩繆爾森在《公共支出的純理論》中對公共產品的定義，法定貨幣屬于公共產品。因此，各央行不會對現金交易收取手續(xù)費，相關設計、生產、調運、倉儲、回籠和銷毀成本均由政府負擔。數字人民幣也屬于純公共產品。首先，數字人民幣的發(fā)行與流通服務是向全社會提供的，具有共同受益與消費特點，其效用為全社會成員共同享有，具有不可分割性；其次，數字人民幣系統(tǒng)建成運行后，消費者的增加不會線性提升發(fā)行流通成本，也不會影響對他人的服務質量，邊際成本低，具有非競爭性；第三，任何人都不會排斥他人消費數字人民幣服務，具有非排他性。而且，數字人民幣不計付利息，具有非盈利性，追求的是社會效益和社會福利最大化。因此，人民銀行對數字人民幣執(zhí)行與現金一致的免費策略。央行建立免費的數字人民幣價值轉移體系和金融基礎設施，不向發(fā)行層收取兌換流通服務費用，商業(yè)銀行也不向個人客戶收取數字人民幣的兌出、兌回服務費。這可以節(jié)約人民幣生產流通成本，有助于貫徹落實黨中央、國務院減稅降費的決策部署，減輕實體經濟負擔，優(yōu)化營商環(huán)境，進一步激發(fā)市場活力。同時，為充分調動各參與方積極性，實現可持續(xù)運營，應參考現行紙鈔發(fā)行相關安排，劃撥發(fā)行費用，并建立合理有效的激勵機制。
從M0的發(fā)行模式看，應由商業(yè)銀行承擔向公眾兌換數字人民幣的職能
由商業(yè)銀行提供數字人民幣的兌換服務是法律法規(guī)的要求?！度嗣駧殴芾項l例》賦予“辦理人民幣存取款業(yè)務的金融機構”配合人民銀行管理人民幣流通的權利，人民幣現鈔發(fā)行主要通過銀行的現金收付業(yè)務實現。因此，商業(yè)銀行具有為數字人民幣提供兌換、流通服務的法律基礎。同時，《非銀行支付機構網絡支付業(yè)務管理辦法》第九條規(guī)定，非銀行支付機構不得經營或者變相經營貨幣兌換、現金存取等業(yè)務，不具備為M0定位的數字人民幣提供兌換服務的制度基礎。因此，按照現行法律法規(guī)要求，只能由商業(yè)銀行向公眾提供數字人民幣的兌換服務。
由商業(yè)銀行提供M0兌換服務是全球最佳實踐。各國現金發(fā)行普遍采用“中央銀行—商業(yè)銀行”的二元模式，中央銀行是基礎貨幣的供應者和貨幣流通的調節(jié)者，商業(yè)銀行進行貨幣投放、流通和回籠，為公眾提供現金存取服務。美、英、德和我國等主要央行均是將現鈔調運至商業(yè)銀行，由其向公眾兌換。這樣既不易引發(fā)“金融脫媒”，也不對現有金融體系和實體經濟運行產生大的沖擊。
為確保數字人民幣系統(tǒng)的安全性和穩(wěn)定性，要審慎選擇在資本和技術等方面實力較為雄厚的商業(yè)銀行作為指定運營機構，牽頭提供數字人民幣兌換服務。一是充分利用現有資源和技術儲備。作為指定運營機構的商業(yè)銀行應具有成熟的基礎設施、完善的服務體系和充足的人才儲備，由其提供兌換服務可充分調動市場力量，實現優(yōu)勝劣汰。二是降低風險隱患。作為指定運營機構的商業(yè)銀行在零售業(yè)務治理體系、風控措施等方面經驗豐富，能有效防范操作風險，增強公眾持有、使用數字人民幣的信心。三是避免金融脫媒。數字人民幣沿用了二元模式下貨幣發(fā)行體系，且不計付利息，避免與商業(yè)銀行存款貨幣形成競爭。四是有利于貨幣政策傳導。商業(yè)銀行提供數字人民幣兌換，可加速資金回流商業(yè)銀行的速度和效率，促進其發(fā)揮金融中介作用，為貨幣政策傳導提供更直接、高效的渠道。
在央行中心化管理的前提下，兼顧穩(wěn)定和創(chuàng)新，探索指定運營機構與其他商業(yè)銀行及機構的合作模式，共同提供數字人民幣的流通服務。為確保數字人民幣廣泛可得，且不對現有金融市場帶來大的沖擊，需充分發(fā)揮其他商業(yè)銀行及非銀行支付機構在數字人民幣體系中的積極作用。在實物現金流通過程中，所有商業(yè)銀行皆可面向公眾提供人民幣服務。在數字人民幣流通過程中，考慮到技術基礎和系統(tǒng)管理要求較高，可由作為指定運營機構的商業(yè)銀行與其他商業(yè)銀行及相關機構進行合作，在厘清責權利關系的基礎上，共同向公眾提供數字人民幣流通服務。具體來說，作為指定運營機構的商業(yè)銀行負責在人民銀行的額度管理下，根據客戶信息識別強度為其開立不同類別的數字人民幣錢包，進行數字人民幣兌出兌回服務。同時，作為指定運營機構的商業(yè)銀行與其他商業(yè)銀行及相關機構一起，在人民銀行監(jiān)管下承擔數字人民幣的流通服務并負責零售環(huán)節(jié)管理，實現數字人民幣安全高效運行，包括支付產品設計創(chuàng)新、場景拓展、市場推廣、系統(tǒng)開發(fā)、業(yè)務處理和運維等服務。在此過程中，要保持公平的競爭環(huán)境，確保由市場發(fā)揮資源配置的決定性作用，以充分調動市場各方的積極性和創(chuàng)造性，保持金融體系穩(wěn)定。
（作者系中國人民銀行黨委委員、副行長）
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